Инвесторы ищут опору в «большой двадцатке»

Власти ЕС не в состоянии убедить инвесторов в том, что они предпринимают все необходимые меры для борьбы с финансовым кризисом. В четверг европейские рынки снова закрылись в красной зоне на фоне снижения Moody’s рейтингов Испании и Кипра. Игроки пытаются сигнализировать властям, что пришло время действовать активнее и защитить инвесторов. Продемонстрировать решительность политики смогут уже на следующей неделе на саммите «большой двадцатки».

С начала мая панъевропейский индекс FTSEurofirst 100 снизился на 5,6%, немецкий DAX — на 8,5%, французский CAC-40 — на 5,6%, британский FTSE 100 — на 8%. Не добавило рынкам оптимизма и решение Moody’s понизить рейтинги Испании на три ступени, с А3 до Ваа3, а также Кипра — с Ba1 до Ва3. Причин для ухудшения оценки Испании нашлось целых три. Во-первых, испанцы запросили финансовую помощь у ЕС в размере до 100 млрд, что «свидетельствует о слабости». Во-вторых, испанское правительство имеет очень ограниченный доступ на международные долговые рынки. И наконец, национальная экономика ослаблена, а у Мадрида отсутствуют резервы для ее поддержки. Среди причин для урезания рейтинга Кипра — усиление риска выхода Греции из валютного блока (в этом случае властям страны придется изыскать до 10% ВВП для рекапитализации местных банков). «Решение Moody’s в отношении Испании говорит о том, что рынки не успокоил согласованный на выходных бейлаут до 100 млрд евро, который предоставят испанским банкам. Кредитоспособность заемщика оказалась под вопросом, возможность дефолта выросла», — цитирует Bloomberg вице-президента Rock Creek Global Advisors Клэя Лоувери.

«Для рынка сокращение рейтинга Испании агентством Moody’s не стало неожиданностью — на прошлой неделе Fitch уже урезало его. Причины очевидны: Испания полностью зависит от национальных банков, которые являются основными покупателями долга страны. Они будут рекапитализированы, но программ ЕЦБ по раздаче дешевых кредитов больше не будет, а значит, в какой-то момент эти банки просто будут не в состоянии покупать еще больше госдолга. Прибавьте сюда меры экономии, которые утягивают все глубже в рецессию. Тем не менее пока все три агентства оценивают рейтинг страны выше «мусорного», то есть инвестиционная привлекательность ее бумаг все-таки сохраняется», — сказал РБК daily экономист Berenberg Bank Кристиан Шульц. По версии Standard & Poor’s, рейтинг Испании составляет BBB+, Fitch — BBB-.

Пессимизм инвесторов сказался на размещении в четверг Италией трехлетних бондов на 4,5 млрд евро — доходность составила 5,3%, максимум с декабря прошлого года (в мае был 3,9%). Тем не менее даже столь резкое подорожание кредита эксперты оценили как «некритическое». «Этот аукцион в краткосрочной перспективе можно считать успехом — Италия продала бонды под доходность ниже рыночной. Тем не менее очевидно, что доходность будет расти», — цитирует Reuters стратега Credit Agricole Питера Четвелла.

На рынках усиливается убеждение, что власти должны активнее вмешаться в экономическую ситуацию. Потенциально уже на саммите G20, который пройдет 18—19 июня в Мексике, могут быть объявлены следующие меры: увеличение ресурсов МВФ и скоординированные монетарные стимулы. Другое дело, что и этого окажется недостаточно, чтобы справиться с кризисом. «Увеличение ресурсов МВФ на 430 млрд евро — дело решенное. Общие ресурсы фонда составят 800 млрд евро, а вместе с ESM мы получаем 1,1 трлн евро. Однако этого хватит на бейлаут только одной проблемной экономике — Испании (500 млрд евро) или Италии (700 млрд евро). Монетарные стимулы тоже вряд ли последуют — центробанки согласятся на дальнейшую либерализацию монетарной политики только в случае дальнейшего углубления кризиса», — считает аналитик Capital Economics Эндрю Кэннингем. Еще один вариант — убедить Германию в необходимости решиться на что-то более кардинальное. Однако канцлер Ангела Меркель, выступая в четверг в Берлине, в очередной раз дала понять, что не согласится на введение евробондов или же создание фонда совместного погашения долгов.