«Инвесторам следует покупать акции концернов, выручка которых растет за счет Азии»

Мировой фондовой рынок переживает тяжелые времена, но новой рецессии не предвидится, считает главный стратег JP Morgan Asset Management РЕБЕККА ПАТТЕРСОН. В интервью HANDELSBLATT она рассказала, как инвесторам следует вести себя в сложившейся ситуации.

— Г-жа Паттерсон, когда рынки успокоятся?

— Основных трудностей мы пока не преодолели. В ближайшие два-три месяца станет ясно, какими окажутся следующие два-три года. В США и Европе предстоит принятие важных политических решений. Если новому надпартийному суперкомитету в Вашингтоне не удастся до ноября прийти к единому мнению по вопросу о бюджете, а экономика будет продолжать демонстрировать свою слабость, то вероятен риск повторного понижения агентствами рейтинга США. А в Европе должен быть найден путь для выхода зоны евро из кризиса. Близится момент, когда рынки окажутся на распутье.

— А если политики не договорятся?

— Тогда мы получим падающую спираль: снижение курсов акций обесценивает собственность людей, которые начинают сокращать свое потребление, а это, в свою очередь, бьет по экономике, в результате чего растет безработица, что опять-таки понижает потребление.

— Каким, на ваш взгляд, будет мир через два-три месяца?

— Мы исходим из того, что нового понижения рейтинга США не будет, а Европа так или иначе со своими проблемами справится. Политики хотя за событиями на рынке и не поспевают, но действовать они все-таки уже начали.

— Исходите ли вы из вероятности новой экономической рецессии в США?

— Нет, наши специалисты по инвестиционному банкингу оценивают такую возможность на уровне 30%. В том-то и дело, что не все так уж плохо. Выручка розничной торговли выглядит вполне прилично, фирмы имеют хорошую прибыль, Китай продолжает расти, а Япония довольно быстро приходит в себя после пережитой ката­ст­рофы. На мой взгляд, новой рецессией и не пахнет.

— Полагаете ли вы, что Европа сможет справиться с кризисом уже в ближайшие месяцы?

— Не следует ожидать, что проблемы будут решены все и сразу. Достаточно было бы найти внушающий доверие подход к их решению.

— Каково ваше мнение по поводу идеи евробондов?

— Рынок был бы в полном восторге, если бы эта идея осуществилась. Это свидетельст­вовало бы о том, что европейские государства готовы ради спасения евро пожертвовать своим суверенитетом. Но прежде всего в данном случае появилась бы альтернатива казначейским облигациям США. Рынок евробондов имел бы необходимые масштабы и ликвидность, которых, к примеру, облигации немецкого Бундесбанка не имеют. Все это привело бы к увеличению спроса, что позволило бы удерживать стоимость рефинансирования в зоне евро на низком уровне.

— Как слабый экономический рост сказывается на акциях?

— Акции могут чувствовать себя хорошо и в таких условиях тоже. В конце концов, если бонды ведущих стран типа США и Германии обещают небольшую доходность, то многие инвесторы переключаются на акции крупных компаний, имеющих солидные балансы и высокую доходность по дивидендам.

— Что вы советуете инвесторам в связи с этим?

— Если экономический рост развитых стран хромает, то следует поразмыслить о том, где это развитие имеет хорошую динамику. Например, имеет смысл покупка акций тех больших концернов, сильный прирост выручки которых обеспечивается бизнесом в Азии. Таким образом, вы опосредованно покупаете экономический рост развивающихся рынков.

— А какие отрасли наиболее привлекательны?

— Инвесторам следует обратить внимание на те направления, которые наиболее инновативны. С такой точки зрения сейчас это ценные бумаги технологических концернов, а также акции компаний, специализирующихся на медицинской технике, и фирм из сектора здравоохранения.

— Следует ли покупать золото?

— Золото должно быть составной частью вашего портфеля акций, причем практически независимо от актуальной цены на него. С учетом нынешней цены золота рекомендовать его покупку в качестве краткосрочной инвестиции с перспективой в один-два месяца я бы, пожалуй, не стала.

— Что же пока еще говорит в пользу золота — с учетом его нынешней цены?

— Важным аргументом в пользу золота является имеющая место диверсификация резервов центробанков. В настоящее время центробанки всего мира хранят примерно 11% своих резервов в золоте. Но в Китае и в других богатых странах этот показатель значительно ниже.